正文目錄

序章

一、宏觀經濟與半導體貿易

1、宏觀經濟分析

（1）全球制造業延續擴張區間，分化加劇

（2）電子信息制造業效益上升，出口良好

（3）終端應用需求結構性分化，庫存上升

2、半導體市場分析

（1）半導體量價再創紀錄，周期加速上行

（2）半導體貿易持續繁榮，出口增速領跑

（3）半導體指數共振上行，均創歷史新高

3、芯片交期及價格分析

（1）交期及價格趨勢

（2）供應商交期匯總

4、廠商訂單及庫存分析

二、半導體供應鏈

1、半導體上游廠商

（1）設備/硅晶圓：量價齊升明顯

（2）原廠：接近歷史峰值

（3）晶圓代工：營收和利潤雙增

（4）封裝測試：利潤回調

2、分銷商：業績暴增

3、系統集成：增收不增利

4、終端應用

（1）消費電子：漲價推升營收

（2）新能源汽車：利潤微薄

（3）工控：競爭加劇

（4）光伏：虧損延續

（5）儲能：庫存隱憂浮現

（6）數據中心：利潤爆發

（7）通信：利潤下跌加劇

（8）醫療器械：需求穩定

三、分銷與采購機遇及風險

1、機遇

2、風險

四、小結

免責聲明

序章

 

一、宏觀經濟與半導體貿易

1、宏觀經濟分析

（1）全球制造業延續擴張區間，分化加劇

2026Q2，全球制造業整體保持在擴張區間，呈現"先揚后抑、分化加劇"特征。4月各主要經濟體全面擴張，5-6月開始美國、韓國及歐盟等多數經濟體動能明顯減弱。全球制造業在AI需求與補庫存支撐下維持高景氣度，但新出口訂單持續走弱、主動去庫存周期開啟等信號已開始壓制擴張動能，各經濟體分化加劇。

展望2026Q3，全球制造業或面臨從"補庫驅動的假性復蘇"向"需求驅動的真實考驗"過渡的壓力，需重點關注外需走弱、地緣沖突反復及貿易政策不確定性對產業鏈的沖擊。

圖表 1：2026Q2全球主要經濟體制造業PMI

資料來源：國家統計局、芯八哥整理

（2）電子信息制造業效益上升，出口良好

2025年1-5月，中國電子信息制造業生產增長較快，出口穩中有進，效益顯著提升，投資增速加快，行業整體發展態勢良好。

圖表 2：最新中國電子信息制造業運行情況

資料來源：工信部

（3）終端應用需求結構性分化，庫存上升

根據最新數據，數據中心、儲能表現最為亮眼，光伏與通信則持續承壓，盈利端分化加劇。

具體營收增速看，AI算力基礎設施建設進入加速兌現期，數據中心增速領跑所有細分領域。

圖表 3：最新各終端應用廠商平均營收增速

資料來源：Wind、芯八哥整理

凈利潤方面，儲能、消費電子盈利能力顯著修復，光伏虧損收窄。

圖表 4：最新各終端應用廠商平均凈利潤增速

資料來源：Wind、芯八哥整理

庫存走勢看，幾乎所有領域庫存均環比上升，在景氣上行期屬主動補庫。

圖表 5：最新各終端應用廠商平均庫存走勢

資料來源：Wind、芯八哥整理

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